国内钢市从4月份开始上涨，至今已经持续12周，螺纹钢的价格仍在继续上涨，而被认为严重过剩的板材，近期的涨幅也超过了螺纹钢。经济周期不仅是个循环的周期，也是个向上攀升的周期。我们要用这个眼光来看待钢价的持续上涨。
   
　　 钢价上涨得益于内需释放
   
　　第二、第三季度钢价持续上涨的直接原因是国内基础建设、房地产、家电、汽车等内需的刺激作用产生了效果。经过对密切联系终端客户的各大贸易商的调查，今年第二季度，重大基础设施项目的承建商普遍大规模采购建筑钢材，家电下乡、汽车下乡等政策也陆续展开。进入第三季度，建筑业需求开始释放，汽车以旧换新政策措施出台，也进一步刺激了国内钢材需求。今年我国钢价反弹早于世界其他国家，反弹力度大于其他国家，价格高于国际市场，都缘于我国的刺激内需政策。6月份，我国主要钢材品种社会库存连续第4个月环比下降，降幅为1.54%，线材库存下降最为明显，降幅为9.78%。
   
　　庞大的投资背后最强大的推动力量，就是国家适度宽松的货币政策和积极的财政政策。1～5月份城镇固定资产投资中，新开工项目计划总投资53300亿元，增长95.9%。国有和国有控股企业的固定资产投资完成23054亿元，占总额的43.07%，增长40.6%。从固定资产投资的资金来源来看，国家预算内资金增长86.2%，同比提高40个百分点；国内贷款增长34.4%，同比提高16.8个百分点。1～6月份我国新增贷款7.37万亿元，已经达到全年计划新增贷款量的1.47倍。
   
　　从全球来看，我国钢材产量今年以来持续增长，但全球其他国家和地区却持续减产。1～5月份，除中国以外65个主要产钢国家和地区合计生产粗钢2.32亿吨，同比降36%。正是全球性的减产，才使得全球钢材供需失衡的状况得以在短时间内得到有效控制。
   
　　钢铁业多重风险不容忽视
   
　　 当前国际经济出现企稳反弹的苗头，国际货币基金组织对全球经济增长的判断向好的方向调整，国内PMI指数也连续维持在经济增长区间，而居民物价指数和生产者价格指数也呈持续走低状态。但是，对钢铁行业来说，当前仍然有多种危险因素存在，潜在的风险不容忽视。
   
　　第一，钢产量随着价格上涨出现持续增长，1～5月份，我国粗钢日产水平为143万吨，但是6月份日产达到164.75万吨，相当于全年6.01亿吨的水平。钢价未来的走势将在很大程度上取决于钢铁企业自身的行为。
   
　　 第二，我国新增贷款已经超过了全年的目标额，下半年的信贷实际规模具有不确定性，微调的可能性极大。大规模投资活动的后劲能否得到保证，不仅取决于政府的决心，还要看银行放贷的实力。
   
　　第三，短期内的风险主要是下半年国家可能对房地产政策进行调整。近期房地产价格再度暴涨，可能导致政府出自对银行系统风险的担心，而加大对房地产投机的管制力度。这将使房地产开发面临一定的收缩风险。
   
　　第四，上半年我国出口同比下降了65.27%，连续3个月维持钢材净进口，出口萎缩给国内市场形成了较大压力，下半年进出口形势仍存在不确定性，需要密切关注。
   
　　后市钢价暴跌风险不大
   
　　钢市后市的走势，如果不考虑供应的因素，主要应该从三个方面判断：一是中央和地方固定资产投资能否继续保持规模，二是汽车、家电等消费品行业的购买力能否维持，三是通货紧缩向通货膨胀转化的可能性。
   
　　从国内固定资产投资来看，下半年的钢材需求仍将处于持续旺盛状态。近期温家宝总理再次重申继续保持适度宽松的货币政策和积极的财政政策，不能因为信贷速度较高而进行收缩，要保证这些开工工程完成投资。可以说，获得政策支持的基础设施建设将继续维持稳定的钢材需求。但是不排除对部分地区、部分产业的扩大规模投资有一定的限制。
   
　　以汽车为代表的下游制造产业，受到国家减税和补贴的政策刺激和拉动，出现了连续增长，但是，后期民间购买力能否接续，这是需要研究的。整体来看，这些行业即使不出现大的增长，但保持住近一段时间以来的稳定态势还是不成问题的，对钢材的需求不会出现大幅滑落。
   
　　 当前，支撑各行业发展的最重要因素———资金，正处于一个微妙的阶段。反映在央行的资产负债表上，1～6月份，我国金融机构人民币各项贷款余额以及货币供应量M1、M2逐月上升，而流通中现金M0却基本呈平稳下降走势，这说明了我国消费仍不活跃甚至有所萎缩。这印证了部分专家的论断，即大量资金通过金融机构进入股市楼市，造成资产价格持续上涨。在此情况下，如果股市下跌，流动性必然向社会释放，通胀压力将迅速升温。但是由于保增长的需要，央行短期不会回收流动性。由此来看，近期的通缩很可能在某个时点过渡到通货膨胀。第二季度的钢材价格持续拉涨，在一定程度上也是基于对通胀的预期。钢价暴涨所引发的风险已经不再是钢市本身的风险，而是整个经济体系的风险。
   
　　 综合上述几点来看，当前钢材价格已经进入了非常敏感的区间，如有下调也是完全正常的，但仅就价格而言，如果钢铁产量控制在合理区间，后市钢材价格暴跌的风险并不大，即使下调，幅度也不会太大。
  
　　成本上扬，钢材价格易涨难跌
   
　　近两周国内钢市大涨，最直接的原因就是钢厂价格的大幅上调。武钢、宝钢、鞍钢8月份价格政策相继出台，热卷出厂价不出意料地继续上调，但幅度之大恐怕超出了此前最乐观的预期。主流钢厂的“示范”作用将带动国内大多数钢厂跟进，后期出厂价格将普遍高于目前的现货市场价，成本的提升使各品种钢材的价格都面临易涨难跌的局面。
   
　　另外，原材料成本也显著上升。自从日本钢厂谈定了铁矿石首发价，协议降幅小于市场预期，即带动了国内市场进口矿石价格的上涨，目前中国进口的澳大利亚铁矿石离岸价格已经高达66美元/吨。而西澳至北仑海运费在13美元附近重新企稳。焦炭价格也由于国内粗钢产量的不断攀升而持续上涨，目前国内市场焦炭价格已经涨至1750元/吨水平，较四月初上涨近200元/吨。
   
　　需求回升给了行情上涨的底气
   
　　今年以来，国家进行的一系列经济刺激计划逐渐显现效应，基础设施建设、房地产、汽车等主要用钢行业景气度回升，促进了钢材需求的整体回暖。相关数据显示，下半年房地产开发投资增速将维持在15-20%的区间，新开工、施工面积累计同比增速也将出现持续好转的势头，对汽车、家电消费的利好政策仍然不断，这些都将带动钢材需求的回升，消化产量的增长，推动价格继续上涨。
   
　　同时，我们还应关注到国际市场的变化，现在国际钢材市场也已经开始触底反弹，7月份以来，国际市场板材价格环比上涨15%左右。国际市场的回暖将对下半年钢材出口的恢复产生积极的推动作用。
   
　　谨慎之余，商家不看空、不做空
   
　　随着热卷价格的不断走高，商家心态愈加谨慎，但谨慎之余仍不看空，也不做空。近期市场成交活跃度有所提高，据商家反映，很多都是中间贸易商之间的相互交易，市场上出现了囤货待涨、捂盘惜售的现象，特别是对一些紧俏的材质和规格，这表明商家继续看涨后市，市场心态谨慎当中仍不乏乐观。另外，近期远期电子盘、钢材期货价格也大幅上涨，市场的乐观情绪可见一斑。
   
　　综上，国内钢材市场大幅回调的可能性不大，仍有上涨空间。但现在处于钢材消费淡季，市场价格的快速拉涨，势必会对终端需求造成较大的冲击，且价格的持续走高促使产能加快释放，供应压力增大的预期加剧市场分歧。短期内，这些因素都将制约上涨行情的延续，预计短期内钢材价格可能以窄幅震荡盘整为主。
   
　　中国钢材市场的冷与热

　　二季度中国经济可谓创造了奇迹，尽管中央在年初即提出今年经济要“保八”，但是，在一季度经济仅增长6.1％的情况下，有谁能想到二季度中国经济即能增长7.9％？不仅如此，二季度中国股市、房地产市场、汽车消费、基础商品价格、钢铁价格……，均纷纷大幅攀升，整个经济一派繁荣景象。

　　钢材市场自4月底5月初逐步启动以来，已经连续上扬3个月，近期主要钢材品种价格在一些主流钢厂出厂价格的大幅推动下，更是呈现加速上扬趋势。伴随钢价的上扬，不少钢厂定单大幅增加，钢厂生产出现满负荷态势。从钢厂到贸易商，人们普遍流露出一种积极乐观的心态，前期谨慎的作风一扫而空，更有许多人已经开始判断此轮行情的高点将会达到某个难以想象的程度。

　　钢材市场从来都是与经济发展密切相关。当前中国经济的发展的确出乎很多人的预料，我们没有人能够判断出所谓“适度宽松的货币政策”就是要在今年上半年国家要砸下7.39万亿元的新增贷款，上半年平均每个月新增贷款量超过1.23万亿元，是去年月均数的3倍，这样的短期信贷强度在新中国历史上绝无仅有。伴随信贷激增，货币供应增速也达到了近14年以来的最高水平。

　　与信贷增长配套的是政府主导的大规模财政刺激，对当前中国经济也起到了巨大拉动作用，其中公共投资大幅攀升，上半年全国新开工项目投资猛增87.3％，铁路运输投资增幅达到126.5％，连近年来已经逐步放缓的公路建设投资增幅也由去年全年的5.9％大幅上升到今年上半年的55％，今年上半年基础设施投资平均增长了57％。可见，多年来中国控制固定资产投资的政策在今年几乎全部解冻，在泛滥而且是低成本的信贷资金推动下，固定资产投资处于高速增长状态。

　　由此也不难理解，今年各种资产价格为什么会异乎寻常的强劲上扬，中国钢铁产品价格在国际市场低迷、中国出口大幅萎缩的情况下，仍然能够持续攀升，并引领全球钢市。其背后一方面有财政刺激带动的消费增长，另一方面也是主要的方面，即大量资金推动。

　　从最近的新闻，我们已经看到，社会上已经出现钢材大量赊销的案例，云南4家贸易商将钢材赊销给用户达74万吨约30亿元，如果没有大量宽松的低成本资金以及政府支持，这么大量的钢材赊销几乎不可想象。而全国各地如果普遍采取这样大量赊销的方式，将会产生多大的钢铁需求？！

　　事实上，我们在多个城市都看到了这种景象，一些钢材品种的社会库存自春节以来就一直处于高位，即使在2－4月份的市场价格下跌期，库存也没有得到有效缓解，但是，尽管库存高企，当前市场价格依然大幅攀升，我们唯一可以得到的解释就是资金支持以及对未来消费预期的看好。

　　由于国家当前所采取的政策，显然，对下半年的钢材市场，我们将继续看好。作为拉动经济增长的两大“引擎”――汽车和房地产市场，在今年上半年均已启动，并有强劲表现。如果房地产投资在其“疯涨”的房价带动下下半年进一步扩大，加上大规模的基建投资、加上预期极强的汽车消费、加上正在复苏的船运市场、加上石化、家电以及其它工业的不断复苏，下半年钢材市场会是一个什么景象呢？

　　我们必须承认，当前国内钢价具有资金推动的成份，既然有资金推动的成份，那就有“泡沫”，而“泡沫”又终有破灭的时候。

　　我们不知道下半年国家信贷发放是个什么样的景象，也不能确定政府会否采取一定的措施来防范通胀发生。根据部分政府专家的分析，今年内中国不会发生通胀，也不会发生紧缩，可是，当前中国通胀的预期又是如此强烈，各种资产属性的价格均在上涨，显然，有钱人都在防患于未然，如果未来通胀真的发生，那么在资产再分配的格局里，普通百姓的生活将发生怎样的变化呢？难道政府真的不需要防范未来的通胀吗？

　　钢铁消费需求是一个动态的指标，从今年上半年国内粗钢的表观消费量来看，已经达到2.674亿吨，相当于全年5.348亿吨水平，这已经大大超出我的钢铁网以及其它机构在年初时的预测数字。相对于实际需求而言，上半年的粗钢表观消费量有没有过剩的可能呢？考虑到资金推动所产生的“泡沫”，应该说是有可能的。只是当前经济仍处于强劲攀升过程中，钢材消费还将扩大，因此，当前过剩的钢材均被需求增长消化了。

　　那么，下半年钢材消费到底会增长多少呢？这就与政府所采取的政策相关了，如果未来政府仍不出手适度收紧信贷，房地产投资出现大幅增长，那么下半年用钢需求有可能出现15－20％的增长速度（上半年为10％），全年用钢量可能超过5.4亿吨或5.5亿吨以上。但是，如果政府开始抑制房价上涨，并逐步收紧信贷，未来用钢需求增长就将保持平稳。

　　我们要做好防范“泡沫”破灭的准备，任何事物都有它运行的节奏和规律。国际原油价格在上半年出现大幅上扬走势，最高到72美元/桶，但此后回调到59美元左右，跌幅达18％，这是一个警示。当前中国钢铁生产已恢复到全盛时期，6月份产量创历史新高，并且相当于全年6亿吨的水平，如果钢产量持续维持目前甚至还要继续增长的水平，未来需求能够支撑吗？当前各大钢厂均在轮番大幅上调出厂价格，有些产品价格已经出现过头迹象，虽然，长期来看，我们看好未来价格上升趋势，但短期的暴涨以及产量高增长却值得我们警惕。目前国内钢材市场大幅回调的可能性不大，仍有上涨空间。但现在处于钢材消费淡季，市场价格的快速拉涨，势必会对终端需求造成较大的冲击，且价格的持续走高促使产能加快释放，供应压力增大的预期加剧市场分歧。短期内，这些因素都将制约上涨行情的延续，预计短期内钢材价格可能以窄幅震荡盘整为主。