2021年6月22日，数字货运平台满帮集团在纽交所挂牌上市，证劵代码“YMM”，发行价19美元/ADS。

　　根据公开信息，满帮本次的计划发行美国存托股票8250万股，发行区间每股ADS17美元至19美元，正式上市发行价确定为19美元/ADS。

　　以发行价计算，满帮总市值超200亿美元。

　　这与昨日满帮截止美股IPO认购时，市场对其上市募资总规模以及对应发行市值预期十分吻合。

　　满帮CEO张晖感谢货车帮的创始人戴文建、天使投资人王刚、17轮投资人以及团队员工和家人

　　满帮CEO张晖在致辞中感叹满帮从第一天入场就是进入了“无人区”，从一个信息平台一路探索成长至今，上市后的满帮将继续延续创新的基因，用大数据AI把信息平台变成分发平台，从货运黄页非标模式变成产业互联网闭环模式。

　　张晖表示未来希望用技术手段重塑物流，不仅要提升公路运输效率，更重要是给行业带来温度和善意。

　　满帮上市敲钟仪式

　　市值超200亿美元 软银成最大持股机构

　　满帮前身是2013年和2011年成立的运满满、货车帮，两家公司迅速成长为中国领先的数字货运平台，后来于2017年合并成立满帮，目前已经是一家具有显著规模经济的全国性物流平台企业。当前，原运满满CEO张晖担任董事会主席兼CEO。

　　满帮从最开始的货运信息发布平台慢慢成长，不断扩大业务范围、地域覆盖、服务内容，已经成为一家拥有多重壁垒优势的生态系统平台。

　　根据招股书，满帮的愿景是用技术手段重塑物流的未来，“让物流更美好。”满帮正在通过整个价值链开创数字化、标准化和智能的物流基础设施，改变中国的道路运输行业。

　　满帮从2013年至今，先后经历了十多轮融资。罗戈网.物流沙龙对此进行简单梳理。

　　根据天眼查数据显示，在上市之前满帮已经经历了12轮融资，除了融资额未披露的，总融资额接近50亿美元。而其过往的投资方中不少是国内外知名投资机构，比如光速中国、金沙江创投、云锋基金、老虎环球基金、钟鼎资本、高瓴、元生资本、腾讯等。

　　比较值得注意的是就在正式上市前6月18日，根据天眼查显示满帮又获得了一轮战略投资，投资方为中国石化资本，交易金额暂未披露。

　　IPO前，张晖直接持有33亿股，占总股本的16.6%，而其与其他股东作为一个整体占股达到了21.7%;软银持有满帮22.2%的股份，为最大的机构投资方;红杉中国连续6轮加码投资满帮持有7.2%的股份。

　　IPO前，各方关于满帮的持股比例

　　钟鼎资本作为2015年就关注投资货车帮并在运满满、货车帮合并后继续加注的投资方，对满帮的成长空间十分看好。

　　钟鼎资本合伙人尹军平表示，钟鼎在物流赛道上的投资都是从问题出发，在2014年左右，我们就发现中国长途运输卡车的空载率很高，车与货信息不对称是主要原因。而当时智能手机在卡车司机中逐渐普及，钟鼎相信“移动互联网+长途运输”会产生车货匹配平台的创新机会。

　　而对满帮的押注就是按图索骥的结果。

　　全球最大的数字货运平台

　　从车货匹配工具，到网络货运平台，再到网络货运生态，满帮的商业模式持续迭代升级，目前就招股书数据来看，满帮取得的成绩仍在投资人预期范围内。

　　占64%市场份额

　　根据满帮招股书，其平台总交易额截止2020年12月底达到1738亿元、完成订单7170万单,占据中国数字货运平台市场64%的份额，是全球最大的数字货运平台。

　　满帮的关键数据表现

　　完成订单司机280万

　　根据招股书，目前满帮已经覆盖300多个城市，平台活跃用户130万，在平台上完成订单的司机用户达到280万，约占全国中型和重型卡车司机的20%。

　　平台总交易额1738亿元

　　营收数据方面看，满帮2020年12月相比2019年12月同比增长42.2%，随着平台匹配效率的不断提高，2020年达到1738亿元。

　　实现扭亏为盈

　　在2019年和2020年分别净亏损15.237亿元和34.705亿元(5.319亿美元)。经过⾮美国通⽤会计准则调整后，2019年净亏损9280万元，2020年净利润2.811亿元(4,309万美元)，实现扭亏为盈。

　　到2021年第一季度，经过⾮美国通⽤会计准则调整后的净利润为1.129亿元(1,731万美元)，同比增长324.39%。

　　整体态势向好。

　　满帮2020年和2021年第一季度的营收数据对比

　　细分服务收入连年增长：

　　各产品线的收入方面增速也十分迅猛。

　　根据招股书，截止2020年3月31日和2021年3月31日，满帮分别录得净收入4.386亿元、8.672亿元。

　　这其中，货运经纪服务收入从截止2020年3月31日的1.892亿元增长135.9%到2021年同期的4.464亿元。

　　货运挂单服务收入从2020年3月31日的1.135亿元增长43.9%到2021年同期的1.633亿元，主要是来自会员费增长。

　　开始从2020年8月收取某些运输订单的佣金实现交易服务货币化，在2021年3月31日的3个月中，交易佣金达到8550万元。

　　增值服务收入，其中信贷解决方案占据主体，从2020年的3月31日的1.359亿元增长26.5%到2021年同期的1.720亿元。

　　三大关键运营指标表现强劲

　　满帮的货主月活、完成订单、平台总交易额数据

　　同时，满帮在2021年第一季度的关键运营指标，数据也十分亮眼。货主平均月活从2020年同期73万增长到了2021年的122万，订单完成从2020年同期820万单增长到2021年一季度的2210万单，平台总交易额也从2020年的2470万元增长到2021年同期的5150万元。

　　根据招股书可以看到，满帮正处于线上货币化早期阶段，收入主要来自于货主的会员费，卡车司机和其他生态系统参与者的利息和费用。

　　订单抽佣城市达60个

　　比较值得关注的是满帮于2020年8月开始的在线交易服务，目前平台已经在某些国内城市收取运输订单佣金。

　　满帮推出在线交易服务，进一步数字化货运交易，使货主和卡车司机能够通过平台交易，卡车司机交付运费押金确保运输订单，平台为货主提供实时跟踪，最终完成订单线上交易闭环。

　　2020年8月其通过杭州、湖州和绍兴试点，向司机端收取选定类型运输订单佣金，开始在线交易服务货币化，到2021年3月，收取的运输订单佣金为7.938亿元，其中来自这三个城市的平台总交易额占比达到96.8%。

　　2020年第四季度开始，开始对部分其他城市的小规模发货订单收取佣金，到2021年3月收取订单佣金城市发展到60个。

　　数字化、标准化、智能化的基础设施平台

　　满帮认为目前行业应对挑战的关键是建立一个数字化、标准化、智能化的平台，无缝连接货主和卡车司机。

　　因此可以观察到满帮生态系统已经建立起全国性的基础设施和行业标准，并通过数据驱动的技术和增值服务实现端到端的物流交易，以此促进物流业的透明度、信任度和效率。

　　数字货运平台用标准话、数字化的解决方案取代传统的线下物流园区模式

　　而数字化、标准化和智能化正是其与其他竞品之间的明显竞争优势。

　　数字化：连接司机和货主的线上沟通，促进订单交易透明化、数字化。

　　中国车货匹配传统上是在偏远郊区物流园离线进行，大部分是小黑板、黄牛促成交易，大部分谈判过程都是通过电话或者线下面对面进行。通常情况下，货主需要几天时间才能找到卡车司机，并且不得不经过多层中间商，从而导致信息不对称、定价不透明、成本被推高;而司机找回程货也找的艰难，一般需要等待好几天，造成卡车司机时间、燃油等的浪费。

　　而满帮要做的正是货运匹配流程数字化，用透明化、标准化、智能化的方式提供数据，促进双方快速完成订单履约，同时因为有评论功能，能有效建立起双方额信任框架。

　　标准化：实现线下运输订单参数和维度的标准化，以此向司机展示，加速双方的合同签订。

　　根据满帮招股书，平台会根据司机或者货主的偏好设置进行推送和匹配，加速匹配效率。

　　智能化：通过海量的交易数据、司机、货主信息，更智能地匹配和定价，使得司机从搜索体验升级到“货找人”的推荐体验。

　　而这种智能化在经过规模化优势累积之下更将无限放大，以此给潜在的竞争对手创造更高的进入壁垒。

　　根据满帮招股书介绍，满帮构建的物流基础设施已经将货运匹配效率从几天提高到几分钟——2020年12⽉，平均运单匹配时间(衡量从货主通过平台下订单到卡车司机⽀付运费保证⾦完成交易的平均时间)为13分钟，⽐2019年12⽉提⾼了44.3%。

　　此外，满帮还通过降低空驶率、减少燃料浪费，实现环保。在2020年，通过更智能的物流基础设施减少了33万吨的碳排放。

　　DNA优势、综合物流服务、技术创新、规模化构筑的护城河

　　除了上述优势外，DNA、增值服务、技术创新、网络效应也正在拓宽满帮的护城河。

　　DNA优势：

　　一方面是物流DNA和专业度，管理团队从线下物流园区到线上移动互联网市场的每⼀步转变都有成功的经验，近十年的运营经验，累积了深厚的行业知识和数据，平台可以不断扩展服务产品并提升用户体验。

　　另一方面是技术的DNA，以其创始⼈、董事长兼CEO张晖为例，其拥有七年阿⾥巴巴⾼管经验。

　　增值服务：

　　这点优势是满帮在多年平台运营过程中，应对货主和卡车司机多元却非标的需求中总结积攒出来的。

　　比如，针对货主端，提供运输管理系统，可以有效跟踪和管理货物;提供信贷解决方案服务、保险经纪服务，帮助其获得信贷和保险解决方案运营风险和现金流。

　　比如，针对卡车司机，提供具有竞争力的ETC、能源和卡车销售服务，还有用于路由、交通罚单记录等的软件解决方案，帮助司机管理他们的运营成本和工作流程，同时也对其提供信贷和保险解决方案，管控风险和现金流。

　　由此形成了包涵信用解决方案、保险经纪、软件解决方案、ETC服务、能源服务、卡车销售服务等的综合物流服务。

　　而且因为参与者涉及各行各业，能有效调动如金融机构、保险公司、加油站运营商、公路各当局等参与者，参与到生态系统中。

　　满帮平台生态系统

　　技术创新：

　　满帮认为技术和数据是业务的基础。截止2020年，满帮的研发团队人数已经达到924人。

　　这个团队根据日常运营中生成的独特数据，比如路线(例如发货地、⽬的地、路线和时间)、装运(例如货物重量、货物类型和所需的卡车类型)、匹配(例如卡车司机和装运地点、跟踪记录)、定价等丰富的结构化数据(例如运费、装卸时间和燃料成本)和履约数据(例如运费押⾦、付款条件和运费保险)，形成了订单匹配、订单定价、导航等智能化、动态化的数据应用。

　　规模化网络效应：

　　上文提到，根据平台交易总额计算，满帮已经是全球最大的数字货运平台。

　　随着货主、卡车司机数量越来越多，网络效应和运营杠杆更为显著。

　　一方面，卡车司机有了更多选择、降低了空驶率、提高了收入，货主能以相对低的货运成本获得更优质的服务。

　　另一方面，如此多的货主、卡车司机也吸引着⾦融机构、保险公司、⾼速公路管理局、加油站运营商、汽车制造商和经销商等生态参与者进场，从而丰富整个生态结构与多样性服务，又反过来作用到货主司机端，强化整个生态的虹吸作用。

　　本身要做一个覆盖数百城市、对接百万货主和司机、连接千万条货运线路、运送百万量级的非标货物的数字货运平台就是一项复杂到可怕的工程，更何况还要将数量聚集、规模扩大，其难度是指数级上升。

　　对此，钟鼎资本评价满帮，已具有一定的品牌效应与聚合效应，形成了平台增长飞轮。

　　3万亿整车市场的成长空间

　　上市之后，又是一个新的起点。

　　对于未来，满帮也作出了长期增长战略：扩大网络效应、扩大服务范围、投资基础设施和技术创新、寻求战略联盟、投资和收购。

　　就此，其上市的募资用途也很有针对性，⼤约40%⽤于基础设施开发和技术创新的投资;⼤约40%⽤于扩⼤服务范围;其他用于运营资金需求和潜在收购投资等一般公司目的。

　　中国是全球最⼤的物流市场，单看整车市场规模就有3万亿元，相比美国3500亿美元的市场规模，还多出了5000多亿。

　　但从上市企业来看，美国的整车运输上市企业达到16家，在满帮上市之前，中国仅有长久物流一家，这其中的机遇不言而喻。

　　当满帮从一个高效车货匹配平台成长为数字货运平台，当满帮仅仅提供运单信息匹配服务到打通线上服务形成交易闭环。

　　满帮通过线上信息平台，高效匹配货运供需两端，打通线上车货匹配及交易闭环，当满帮从局部静态模式突破到全局最优动态匹配，其能量正在爆发。

　　钟鼎资本说：“我们相信，满帮还有巨大的成长空间。”